Conclusion d’entrée. Une seule rumeur non confirmée sur un quota de nickel indonésien a fait passer le nickel SHFE de 132 650 yuans/t le 4 août à 128 230 yuans/t le 6 août, entraînant le contrat de référence de l’acier inoxydable dans la même montagne russe. Si vous achetez des bobines ou des tôles de 304, ne pariez pas sur une direction. Raccourcissez la validité de vos offres et insérez une clause d’ajustement claire sur le nickel.
Ce qui s’est passé
La première semaine d’août n’a pas fait bouger l’acier inoxydable par la demande. Elle l’a fait bouger par quelques phrases du ministère indonésien de l’Énergie.
Le 3 août, le ministre Bahlil Lahadalia a annoncé que le gouvernement appliquerait un “assouplissement mesuré” du RKAB, le budget annuel de travail qui fixe la quantité de latérite de nickel que les mineurs peuvent produire. Les entreprises payant des redevances plus élevées, a-t-il ajouté, seraient prioritaires. Le marché a d’abord interprété cela comme un resserrement. Le nickel SHFE a grimpé à 132 650 yuans/t le 4 août.
Deux jours plus tard, le vent a tourné. Des rapports affirmaient que PT Weda Bay Nickel — le plus grand fournisseur de minerai de nickel d’Indonésie, détenu à 51,2% par Tsingshan, 37,8% par Eramet et 10% par Antam — avait obtenu 25 millions de tonnes humides supplémentaires pour le second semestre. C’était un chiffre énorme : le quota initial de WBN pour 2026 n’était que de 12 millions de tonnes humides, épuisées en mai, après quoi la mine était passée en maintenance. Si les 25 millions étaient réels, le quota annuel de WBN remonterait à 37 millions. Le nickel SHFE est tombé à 128 230 yuans/t le 6 août.
Puis, le même jour, deux hauts fonctionnaires sont revenus sur cette histoire. Le directeur général Tri Winarno a déclaré à Bloomberg qu’aucune révision du RKAB n’avait été approuvée. Le ministre Bahlil, pris à partie par des journalistes au palais présidentiel, a répondu sans détour : “Pas encore, pas encore.” L’APNI a confirmé n’avoir reçu aucune notification officielle.
Un seul fil de politique, aucun document officiel, et le marché a repricé le même fait deux fois en quatre séances, dans des directions opposées.
Vue d’ensemble
| Donnée | Valeur | Date | Source |
|---|---|---|---|
| Nickel SHFE principal | 132 650 → 128 230 yuans/t | 4–6 août 2026 | SMM |
| Clôture SS2609 | 14 665 yuans/t, plus bas à 14 375 | 3–7 août 2026 | SMM |
| Quota supplémentaire WBN, rumeur | 25 millions t humides (non confirmé) | 6 août 2026 | SMM / Mysteel |
| Quota initial WBN | 12 millions t humides, épuisé en mai | 2026 | Mysteel |
| Quota de base indonésien | 260–270 millions t humides | 30 juin 2026 | ESDM indonésien |
| Consommation H1 de minerai de nickel | 120,6 millions t = 46,2% du quota | janv.–juin 2026 | APNI |
| Stocks sociaux Wuxi + Foshan | 915 300 t, semaine -1,65% | 6 août 2026 | SMM |
| Marge 304 laminé à froid | 1,7% sur coût spot | semaine du 7 août 2026 | SMM |
| Spot Wuxi 304/2B | 14 800 yuans/t | 7 août 2026 | Mysteel |
Ce que cela signifie pour les acheteurs
Premièrement, l’ancre de coût passe de “pénurie de minerai” à “incertitude sur les quotas”. Pendant une grande partie de l’année écoulée, l’histoire du coût du 304 était simple : l’Indonésie n’a pas assez de minerai, le NPI reste cher, le 304 a un plancher. Cette histoire est aujourd’hui remise en cause. Le chiffre même de l’APNI montre que la consommation du premier semestre atteint 46,2% du quota annuel ; le quota de base n’est donc pas réellement tendu. La véritable variable est le moment et les règles selon lesquels l’ESDM libérera les quotas complémentaires. La fenêtre de demande s’est fermée le 31 juillet ; les approbations sont toujours en attente. Ce vide est la source de volatilité.
Deuxièmement, le spot physique est plus solide que les écrans à terme. Le mouvement le plus important de la semaine n’était pas le mouvement des contrats à terme, mais la baisse des stocks. Les stocks sociaux combinés de Wuxi et Foshan sont tombés à 915 300 tonnes, en baisse de 1,65% par rapport à la semaine précédente. C’est inhabituel en plein creux estival. Parallèlement, les marges des aciéries sur le 304 laminé à froid ne sont que de 1,7%, donc elles ne peuvent pas baisser les prix facilement. Les contrats à terme ont touché 14 375 ; le spot est resté à 14 800. Cotez sur le spot, pas sur l’écran.
Troisièmement, 2027 a déjà une seconde chaussure suspendue. La décision 32/MK/BC/2026 du ministère des Finances indonésien soumet les exportations de ferronickel à des permis d’inspection obligatoires et, à partir du 1er janvier 2027, les limite aux exportateurs d’État. Le guichet unique pour les produits stratégiques entre en vigueur le 1er septembre 2026. Cela rétrécit le canal par lequel le NPI indonésien atteint le marché mondial. Tout contrat annuel pour 2027 doit inclure une clause d’ajustement de prix liée à ce changement structurel.
Que faire maintenant
- Réduisez la validité des offres de sept à trois à cinq jours. Une oscillation de 4 400 yuans/t sur le nickel en quatre jours rend une validité de sept jours un acte de générosité.
- Inscrivez un déclencheur de révision du nickel dans les contrats. Utilisez le nickel LME 3M ou SHFE principal, avec un seuil de ±3%. Évitez les clauses de “prix du marché”.
- Surveillez les approbations de l’ESDM, pas les rumeurs. La seule information qui compte est un document officiel.
- Ne constituez pas de stock de 304. Les marges sont trop faibles pour absorber une libération réelle de quotas. Gardez une couverture de 30 jours, pas plus.
- Séparez les décisions de série 300 et de série 400. Le ferrochrome s’affaiblit ; le 430 suit une courbe de coût totalement différente.
- Insistez auprès des clients européens sur le calendrier des quotas. Le quota annuel chinois de produits plats vers l’UE est inférieur à 50 000 tonnes. Le dédouanement dans les deux premières semaines de chaque trimestre est la seule fenêtre sûre.
Comment Still Steel accompagne votre projet
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